一、中国美妆行业概况
（一）行业简介
化妆品品类多元化，消费升级带动产品层次提升。
• 化妆品定义：据2007年8月27日国家质检总局公布的《化妆品标识管理规定》，是指以涂抹、喷洒或者其他类似方法，散布于人体表面的任何部位，如皮肤、毛发、指趾甲、唇齿等，以达到清洁、保养、美容、修饰和改变外观，或者修正人体气味，保持良好状态为目的的化学工业品或精细化工产品。
• 化妆品类别：护肤类、彩妆类、清洁类为当前三大主流品类。
（二）产业链分析
沿着化妆品产业纵向流通顺序，可将其拆解为四个环节，分别是上游的原料设备供应与生产端，中游的品牌端，以及下游的代理端、渠道端。
• 上游：生产商，在产业链内处于弱势地位，毛利率一般在30%以下，净利率5-10%。生产端企业规模普遍较小，大多未上市。
• 中游：品牌商，掌握产业链定价权，毛利率60-70%，净利率5-15%。品牌端企业发展相对成熟，存在具有一定市场基础的知名企业。
• 下游：零售商，毛利率20-25%，净利率约5%左右。传统渠道运营费用高企，倒逼新兴模式不断出现。
化妆品的价格构成中，品牌端占据绝对的主导性地位，在产业链中掌握定价权，利润也最高。化妆品终端售价之所以远高于初始成本，品牌商和渠道商是重要的提价环节。
二、中国美妆行业格局
（一）行业生命周期
化妆品行业整体保持较快增速，但已进入成长期中后阶段。
据国家统计局数据，中国化妆品零售额2015-2019年年增率平均值为10.6%，相较于2010-2014年平均值为15.1%、2005-2009年平均值为20.6%，显示行业虽仍保持高增长，但增速持续放缓（斜率趋于平坦）。
从行业特征来看，整体化妆品行业竞争公司数量众多，行业高增长、但已脱离历史高点转趋平稳，行业利润率较高，产品已普遍为人们所接受，高利润率吸引竞争者争相投入市场。
（二）行业容量规模
“颜值经济”时代下，行业规模仍有成长空间。
“颜值经济”背后反映的是人民生活水平的提高，直接带动中国美妆市场保持强劲增长势头。据凯度消费者指数报告，2019年护肤品类和彩妆品类销售额分别增长13%和17%，远高于全球快速消费品总体增速。
Euromonitor数据显示，2018年我国美妆个护市场规模达4105亿元，约占世界市场份额12.7%，成为美国之外的第二大市场。预测2023年我国美妆个护市场规模将升至6214亿元，相较于2018年仍有近2千亿元的成长空间。
（三）行业整体业绩
零售销售：虽已脱离成长黄金期，但仍保持两位数增长。
国内化妆品零售销售自2000年之后，开始进入高速增长阶段，2000-2012年之间，除2002年外，每年皆保持在15%以上的增长率；尤其2004-2008年更是化妆品销售的黄金期，年增率平均值为22.3%。
2012年以来，国内化妆品零售销售增速放缓，但大多数时期仍维持两位数的成长。另一方面，自2012年开始，美容化妆品及护肤品进口重回上升趋势，2018年受中美贸易战影响，企业抢在正式加征关税之前下单，使得进口增速高达70.5%，但2019年随即出现腰斩，进口年增率33.3%。
（四）行业发展前景
成长潜力：对于美好生活的追求，将撬动市场潜在需求。
2019年我国人均GDP突破1万美元、迈上新台阶；城镇化率达到60.6%，距离成熟国家平均72%左右的水平仍有一段差距；此外，党的19大将“脱贫”提到重要位置，致力建设“全面小康社会”。不同层次经济体的同步成长（体现在不同城市能级、城镇与农村），将使得我国经济呈现渐次增长的波浪形态。
民众生活水平的提高，是追求美好生活的重要前提；人民眼光视野的提升，则丰富了本土品牌的内涵，为化妆品行业发展提供有力支撑。而“精细化深耕细分市场”，则是未来化妆品行业获取新增长动能的关键。
疫情影响：新冠疫情改变消费者行为，催生“眼妆”效应。
就化妆品品类的角度来看，疫情对其冲击影响程度依次为：脸部（眼部以下）彩妆品类 > 眼部及其他（如指甲油）彩妆品类 > 护肤品类 > 清洁品类，主因疫情期间民众减少社交活动，降低外出化妆打扮需求；即便复工复产，外出也必须长时间佩戴口罩，特别是口红，不仅没有涂抹的必要性，还容易弄脏“珍贵稀缺”的口罩，因而导致口红销量出现腰斩。
不过，本次疫情催生出的“口罩妆”，则稍微降低眼影、眉笔、眼线液等眼部彩妆品类所受到的负面影响。脑筋动得快的彩妆品牌商，例如Dior、Chanel等，皆不约而同将宣传侧重点转向眼部；Gucci则在2019年重新布局彩妆业务之后，于2020年3月初宣布推出首款睫毛膏。